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　　KK体育根据中国证监会的批复文件（证监许可 [ 2023 ] 1613 号），联域股份（001326.SZ）（全称：深圳市联域光电股份有限公司）在深交所主板发行上市。2023 年 10 月 24 日，联域股份向网下投资者初步询价，根据询价信息确定其本次上市发行的发行价格，并将于 10 月 30 日进行新股申购。

　　招股书显示，该公司主要为国际品牌商和区域品牌商提供差异化、定制化的中、大功率 LED 照明产品，产品主要应用于户外、工业照明领域，并向植物照明等特种照明领域拓展。经过十余年发展，联域股份打造了深耕北美、拓展欧亚的全球销售网络，并致力于成为国际领先的 LED 户外、工业及特种照明制造企业。

　　那么，联域股份的核心竞争优势主要体现在哪些方面？本文从产品与技术实力、市场拓展与渠道网络、终端需求前景等角度剖析该公司的经营特征和投资价值。

　　从发展路径上看，全球照明行业经历白炽灯、荧光灯、节能灯再到目前的 LED 照明四个阶段。LED 与传统光源相比，具备高效节能、安全稳定、智能可控等特点，是照明领域节碳的重要推动力。

　　目前，相较于面向家居照明、商业照明的中小功率 LED 照明领域产品竞争激烈和市场集中度向头部靠拢，面向户外照明、工业照明的中、大功率 LED 照明领域的产品技术难度和维护成本更高、性能和质量要求更严格、单价更高，行业准入门槛更高。而与传统工业照明对比，LED 灯具能够精准实现工业所需照明，光污染相比传统照明可控制减少 50%，能源损耗最高可控制减 70%，在全天候作业的工业场所具有显著的节能效果。

　　在 双碳 背景下，联域股份自成立之初就率先布局户外、工业照明领域中、大功率 LED 灯具产品的研发，围绕光学设计、散热与结构设计、电子技术与智能控制等方面开展自主创新与市场开拓，攻克中、大功率灯具在配光、散热、稳定性等方面的技术难点，实行差异化竞争，占据先发优势。

　　截至 2023 年 6 月 30 日，联域股份共有 217 项境内专利和 61 项境外专利，据此形成了领先行业的核心技术体系和完善的产品体系，核心技术包括高环温双光源 LED 工业照明技术、伸缩式湍流散热系统技术等，可实现产品安规、光型、光辐射、产品可靠性、电磁兼容等项目的全面检测。

　　在产品质量把控上，联域股份先后通过了 ISO9001:2015、ISO14001:2015 等一系列质量、环境管理体系及企业知识产权管理体系认证，建立了较为完善的质量控制体系，全面覆盖材料管控、产品生产的制程控制、出货控制、新产品的评审及全功能测试等环节。该公司旗下产品通过 FCC/UL/DLC/CUL/CE/ROHS/SAA 等多项国际认证，产品创意设计获得了汉诺威工业（IF）设计奖，得到了国际工业设计领域的权威认可。

　　以市场发展趋势为导向，联域股份还将多色温、多功率可调等技术应用于照明产品。该公司自研 LED 灯具标准化接口技术，并取得美国发明专利，可一站式集成雷达微波、红外、光控、蓝牙等智能感应器，以嵌入式软件作为控制核心，实现无线组网、远程自动化控制，推进产品智能化、物联化应用，实现产品二次节能。

　　目前，联域股份营业收入主要来源于路灯、壁灯等户外照明领域以及工矿灯为主的工业照明领域，销售收入呈快速增长趋势。随着联域股份在技术研发进一步推进产品智能化、物联化创新，植物灯、球场灯、防爆灯等特种照明领域新产品的收入规模亦不断增长，在植物照明、体育照明、防爆照明等特种照明领域亦实现规模销售并成为该公司新的业绩增长点。

　　报告期各期，联域股份分别实现主营业务收入 6.30 亿元、12.21 亿元、10.87 亿元、6.39 亿元，分别实现归母净利润 5,904.60 万元、1.06 亿元、1.34 亿元、7,444.86 万元，经营业绩稳健增长。

　　除了在产品定位上追求差异化竞争，在市场拓展上联域股份亦充分发挥差异化竞争策略。

　　从出口贸易国分布情况看，2011 年美国是我国照明行业第一大出口国，且根据美国能源安全法规定 2012 年起全美将逐渐淘汰 100W 的大功率白炽灯，替换市场空间广阔。该公司凭借敏锐的市场嗅觉，在 2012 年设立之初就集中资源布局北美市场，以小批次、高标准的中、大功率 LED 光源为业务起点。

　　由此，联域股份不但精准把握住了 LED 照明从室内向户外、从光源向灯具更迭的契机，更是主攻 LED 渗透率较国内低的北美市场户外、工业照明领域，市场份额逐步提升并跻身全球头部品牌商的供应链阵营。

　　目前，联域股份已进入到朗德万斯（LEDVANCE，2022 年销售额约 96.15 亿元人民币）、昕诺飞（SIGNIFY，2022 财年销售额约 74.14 亿欧元）、CURRENTKK体育、RAB 照明（RAB LIGHTING）、美国合保（HUBBELL，2022 财年销售额约 49.48 亿美元）、KEYSTONE、SATCO 等众多国际或区域知名品牌商供应链体系，并借助国际品牌商的全球销售网络逐步拓展欧洲KK体育、亚洲等市场，进行全球化布局。

　　此外，联域股份已成功开发但尚未实现批量销售的知名客户包括但不限于：Cooper（原库柏工业集团照明业务，全球照明领域领先品牌商之一）、ACUITY BRANDS（纽约证券交易所上市企业，北美及国际知名照明方案供应商，2022 财年销售额 40.06 亿美元）和 CURRENT（原世界三大照明巨头之一 GE 旗下照明业务，照明领域知名品牌商之一）。报告期各期末，联域股份的在手订单金额分别为 2.49 亿元、4.41 亿元、3.19 亿元、3.03 亿元。

　　要知道，国际头部知名品牌商的供应商准入制度通常极其严格，需要对其进行全方位审核，进入周期长达两到五年。制造商一旦完成准入并进入品牌商的供应商名录后，品牌商在后续产品的技术改进、更新换代和备件采购等方面均对其存在一定的技术、产品及售后服务依赖。通过与上述国际头部品牌商建立长期稳定的合作关系，联域股份在核心业务领域形成了较强的护城河。

　　报告期内，联域股份的客户数量从 349 家逐步减少至 222 家，收入增长的同时客户平均采购额大幅增长，客户结构优化。报告期各期，该公司销售额 500 万元以上的客户销售额占整体收入的比重分别为 74.19%、88.54%、84.57%、87.82%，大中型客户销售比重整体呈上升趋势，大客户拓展成效显著。

　　全球 LED 产业体系逐步完善，目前形成以亚洲、北美洲和欧洲三大区域为核心的产业格局。北美洲、欧洲等发达经济体的 LED 照明行业在渠道运营、品牌建设等方面具备先发优势，亚洲区域照明厂商则主要承接欧美地区转移过来的产品制造环节，以代工制造为主。基于上述产业链格局，以我国为代表的亚洲地区已成为全球 LED 照明产业制造中心，主要以 OEMODM 的方式参与全球市场。

　　中国照明电器协会数据显示，2021 年度联域股份的户外照明灯具路灯位居我国出口企业第三名，出口美国市场排名位居首位；工业照明灯具工矿灯位居我国出口全球市场企业第二名。与此同时，该公司还是深圳市照明与显示工程行业协会会员及理事单位、深圳市半导体产业发展促进会理事单位，拥有国际权威第三方认证机构美国 UL 授权实验室，并获得了 2022 年度中国 LED 行业工业照明 25 强企业 等多项奖项。

　　报告期各期，联域股份加权平均净资产收益率分别为 38.30%、54.07%、41.91%、17.32%，综合盈利能力非常突出，且大幅高出同行。

　　中国照明电器协会数据显示，2021 年度我国道路照明应用中，LED 照明占比仅为 29.6%，远低于 LED 室内照明的渗透率，而在全球范围内，LED 路灯的普及率更低，不超过 15%。

　　据中商产业研究院数据，2021 年我国 LED 照明整体渗透率已达到 80%。海外地区晚于我国 LED 推广及替换阶段，LED 照明渗透率则更低。因此，户外照明领域增量市场中 LED 有广阔的市场空间，也存在较高的替换潜力，更别说 LED 照明的下游应用和替代还在不断向植物照明等特种照明领域拓展。

　　本次联域股份发行上市，拟募资 4.45 亿元用于智能照明生产总部基地项目，拟募资 1.14 亿元用于研发中心建设项目。面对广阔的终端市场需求，资本加持下，联域股份有望持续稳定的业绩高增长。